《透视英伟达Q1财报：H20禁售阴霾笼罩，新款定制GPU承压待发》

芯危机与机遇：英伟达Q1财报背后的定制GPU风云变幻

　　 在英伟达最近一个季度的财报电话会议上，针对中国市场的情况，该公司CEO黄仁勋表示：“即便没有美国芯片，中国的AI产业依然会稳步发展，因为他们具备训练和运行高端模型所需的计算能力。”这一表述是在5月29日作出的。

　　 尽管自4月以来，英伟达在中国市场的销售面临了一些波折，但该公司在电话会议上依旧多次重申了中国市场对其的重要性。黄仁勋指出，“中国是全球最重要的AI市场之一，世界上一半的AI研究人员都分布在中国，谁能赢得中国的市场平台，谁就有可能引领全球的发展方向。”

　　 “乐观”的表象之下，英伟达的财报未能达到市场的预期，同时近期地缘局势的剧烈变动，已经对这家AI领军企业造成了不容忽视的“不利”影响。

　　 英伟达方面称，自4月9日新的H20出口限制生效以来，公司在第一财季因H20芯片库存积压而产生了45亿美元的费用。在出口管制措施实施前，第一财季H20产品的销售额为46亿美元，若不受限制，公司原本有望实现额外25亿美元的销售额。

　　 另一方面，市场上传出英伟达计划推出一款面向中国市场的新芯片的消息。

　　 目前，近期关于英伟达新款芯片是否已进入国内市场的话题引发了广泛关注。据我了解，由于Hopper架构难以在现有基础上进一步调整优化，英伟达的新款GPU很可能会采用全新的Blackwell架构。这一策略调整显然是英伟达基于商业利益作出的重要决定。业内人士普遍认为，英伟达在中国市场面临来自本土GPU企业的竞争压力，如果不及时应对，未来可能面临市场份额下降的风险。 在我看来，英伟达选择升级架构而非延续旧有设计，体现了其对市场变化的高度敏感性。在全球范围内，中国是一个极具潜力且竞争激烈的市场，任何技术上的停滞都可能导致品牌影响力的下滑。因此，英伟达加速引入新技术的做法值得肯定。同时，这也提醒我们，面对日益崛起的国产化趋势，国际巨头需要更加注重本地化需求和技术迭代速度，否则将难以维持长久的竞争优势。

　　 H20禁售“刺伤”Q1业绩 英伟达中国市场份额流失

　　 北京时间29日，英伟达最新财报公布。财务数据显示，英伟达2026财年第一季度营收约为441亿美元，较去年同期增长69%；净利润187.75亿美元，同比增长26%。其中，数据中心营收为391亿美元，较去年同期增长73%。公司预计第二财季营收为450亿美元，上下浮动2%。

　　 此前，英伟达在截至4月的季度财报中展现了超出市场预期的表现，营收达到432.8亿美元，同比增长66%。这一成绩虽然令人鼓舞，但与去年同期高达262%的同比增速相比，增长势头明显放缓。对于科技行业来说，这样的变化既体现了市场需求的持续强劲，也反映出高速增长阶段可能正在过渡到一个更为平稳的增长周期。 从长远来看，英伟达的业绩表现依旧亮眼，尤其是在人工智能和高性能计算需求不断攀升的背景下，其产品和服务依然占据核心地位。不过，增速放缓也可能引发市场的关注，尤其是在竞争对手加速追赶的情况下。未来几个季度，英伟达能否继续保持创新优势，并在新兴领域进一步扩大市场份额，将是决定其能否延续辉煌的关键因素。这不仅关乎企业的盈利能力，更关系到整个行业的技术发展方向。

　　 无疑，英伟达的业务深受地缘变化影响。

　　 今年3月底，近期有消息传出，H20芯片可能面临短期内停止流片的风险。今年4月，美国政府宣布全面禁止英伟达向中国出口H20芯片。对此，英伟达方面曾公开表示，这一禁令或将导致公司承担高达55亿美元的额外成本，主要涉及H20芯片的库存积压、未完成订单以及相关的资产减值。 在我看来，这一事件不仅反映了当前国际科技竞争的复杂性，也凸显了半导体行业供应链的脆弱性。美国的禁令表面上是对特定技术出口的限制，但其深层次影响却波及整个产业链，甚至可能加速国内企业在高端芯片领域的自主化进程。对于中国企业而言，这既是一次挑战，也是一个契机。如何在外部压力下提升自主研发能力，将是未来发展的关键所在。同时，这也提醒我们，全球化的合作固然重要，但在核心技术领域掌握主动权才是长远之计。

　　 近期，黄仁勋在采访中提到，针对英伟达H20系列产品的进一步出口限制对其造成了巨大冲击，公司因此失去了约150亿美元的潜在营收。他认为，中国市场对英伟达的重要性不言而喻，而当前的禁令不仅影响了企业的商业布局，也削弱了其全球竞争力。他呼吁美国政府应采取更加全面的措施，推动英伟达尽快回归中国市场。 在我看来，这一事件凸显了国际科技竞争中的复杂性与挑战。一方面，技术出口管制可能是出于国家安全或战略考量，但另一方面，过度限制也可能损害技术创新和全球产业链的稳定发展。如何在保护核心利益的同时，兼顾市场开放与合作，或许是各国需要共同思考的问题。此外，中国企业也在加速推进自主研发，这既是对外部环境变化的应对策略，也是提升自身创新能力的重要契机。未来，全球科技产业能否实现共赢，很大程度上取决于各方能否找到平衡点。

　　 近日，财联社记者从相关渠道了解到，自今年年初以来，在DeepSeek引发的关注热潮下，多家互联网巨头出于成本效益和合规性考量，对英伟达H20芯片的需求显著增加，H20芯片也因此被业内称为“大厂心头好”。

　　 与此同时，H200亦受到“热捧”。今年3月仅海南华铁（603300.SH）、蓝耘科技（871169.NQ）、宏景科技（301396.SZ）三家算力概念股宣告的订单金额之和就已接近百亿。

　　 此外，协创数据（300857.SZ）年内已披露的服务器采购投入金额可能达到70亿元，这一数字显示出公司在数据中心建设上的巨大投入力度。据渠道商透露，协创数据在5月27日晚披露的不超过40亿元的服务器采购订单中，所涉及的主要设备为H200。然而，当记者试图向协创数据求证相关信息时，公司证券部的热线电话却无人接听，这无疑增加了外界对公司具体计划的猜测空间。 从当前的情况来看，协创数据的大规模服务器采购行动表明其对云计算和大数据领域的高度关注与投入。尤其是在人工智能加速发展的背景下，高性能计算设备的需求愈发旺盛，而H200作为一款备受市场瞩目的产品，显然成为了协创数据布局的重要选择之一。尽管如此，公司在信息披露方面的不足也可能引发投资者对于透明度的担忧。在资本市场中，及时准确的信息公开不仅是对投资者负责的表现，更是企业长远发展的基石。因此，希望协创数据能够尽快回应外界关切，进一步明确其战略方向和发展规划，以增强市场的信心和支持。同时，这也提醒其他企业，在面对资本市场的广泛关注时，应更加注重沟通效率和信息质量，共同维护健康透明的投资环境。

　　 28日，财联社记者以投资者身份联系了宏景科技，该公司证券部的相关人士表示，算力订单的产品具体取决于客户的需求。此外，针对地缘风险的上升，公司已经采取了提前备货的措施。

　　 由于受到相关政策的影响，黄仁勋曾在公开场合提到，自拜登担任美国总统以来，英伟达在中国市场的份额已经从原来的95%下滑至50%。

　　 财联社记者从研究机构IDC获悉，今年国内算力市场需求结构有所调整，预计上半年国产算力占比已超过四成，并将在短期内突破50%，占据市场主导地位。

　　 TrendForce集邦咨询分析师龚明德告诉财联社记者，“国内在DeepSeek效应推动下，带动AI供应商朝不同应用领域发展，较常听到厂商如华为、寒武纪、沐曦、摩尔线程、壁仞等，今年尤以华为具有成长潜力，估计最大运用领域如政府、国企、电信、金融等主要领域。”

　　 龚明德称，当前，各大厂商正加速布局CSPChatBOT的应用服务，并积极探索将其与自身的互联网业务（例如团购）进行深度融合，同时也在推动边缘AI推理技术在自动驾驶等领域的落地应用。总体来看，国内边缘AI推理相关领域展现出较大的发展潜力。然而，在地缘政治等因素的影响下，如何进一步提升国产GPU的技术实力，实现云端高端AI芯片的自主可控，成为行业未来发展的一大关键挑战。 我认为，随着人工智能技术的不断进步，边缘计算与云计算的结合将为产业发展带来新的机遇。尤其是在当前国际环境复杂多变的情况下，加强国产GPU的研发投入显得尤为重要。这不仅能够帮助我们摆脱对国外技术的依赖，还能在全球科技竞争中占据更有利的位置。同时，我们也应关注如何让这些前沿技术更好地服务于社会民生，比如通过优化智能交通系统来缓解城市拥堵问题，或者利用AI技术提升医疗诊断效率，从而让更多人享受到科技进步带来的便利。总之，只有坚持自主创新与开放合作并重的原则，才能推动我国AI产业持续健康发展。

　　 新款GPU或采用新架构 业内预期不一

　　 不过值得注意的是，英伟达的新款Blackwell架构芯片本周也受到了业内的诸多关注。

　　 有公开消息称，英伟达将面向中国市场推出一款新型人工智能芯片组，其价格将远低于最近受到限制的H20型号，并计划最早于6月开始量产，该GPU或图形处理器将属于英伟达最新一代Blackwell架构AI芯片系列，预计定价在6500至8000美元区间。据悉，这将是英伟达第三次为中国市场推出符合美国监管要求的芯片。

　　 值得注意的是，多位算力行业的从业者向财联社记者表示，该款芯片的样机已经抵达国内。此外，也有相关业内人士对财联社记者透露，“最近这个消息在行业内传播得很广，但具体情况仍无法确定真假。”

　　 一位业内人士向记者透露：“每次‘优化’，其实都是基于上一版进行调整的，Hopper架构已经接近极限，但这款产品的正式推出恐怕还得再等等。” 在我看来，这种基于现有架构持续改良的方式虽然能够逐步提升性能，但也反映出技术突破的难度正在加大。在竞争激烈的芯片行业中，如何平衡继承与创新，是每个厂商都需要认真思考的问题。对于消费者而言，期待看到更多真正意义上的革新，而不仅仅是参数上的小幅提升。希望厂商能在后续的产品中带来更多实质性的改进，以满足市场的更高需求。

　　 还有算力从业者称，目前高端算力仍然奇缺，A、H系列将淘汰，市场需要Blackwell架构。

　　 华芯金通半导体研究院院长吴全向记者表示，Blackwell架构本身相较于Hopper架构，可以理解为基础更扎实、规模更大的架构。通俗地讲，如果Hopper系列中有H20这样的型号作为相对基础或特定规格的版本，那么Blackwell架构则代表了更强的整体基座。

　　 吴全表示，“我认为，这与美国目前的出口管制政策密切相关。这些限制主要集中在芯片的具体性能指标以及集成电路的设计层面。英伟达采取的方式是将Blackwell架构视为一个高性能的基础平台或者软件平台。尽管在这个平台上运行的芯片在晶体管数量或制造工艺上可能做出了一些妥协，以满足出口限制的要求，但其强大的架构平台自身可以在某种程度上弥补这些单一性能上的不足，从而形成一种互补的效果。这就好比在一片肥沃的土地（Blackwell架构）上种植作物（芯片规格），即便作物本身的品质并非顶尖，也能够收获颇丰。”

　　 他认为，英伟达的这一决策显然也基于现实的商业利益权衡。若其在中国市场的主导地位受到本土GPU企业的挑战，久而久之可能会面临市场份额下降的威胁。英伟达深知市场份额和技术创新节点的关键性。虽然目前占据较高的市场份额（如70%～90%）确实有益，但一旦市场格局发生变化或替代技术趋于成熟，原有的优势地位可能迅速被颠覆。

　　 “因此，英伟达当前的出口策略带有明显的阶段性特征，通过发布基于Blackwell架构的定制化产品，该公司旨在保持在中国市场中的影响力以及用户的生态体系。吴全指出，一旦未来的政策环境出现调整，由于用户已经熟悉并依赖Blackwell平台（类似于对Windows操作系统的依赖），英伟达将能够更顺畅地重新导入高性能芯片产品。因此，维护现有平台的用户群体及其生态系统，成为其不愿轻易舍弃的重要战略方向。

　　 需要指出的是，有传闻称新一代芯片可能会以英伟达的RTXPro6000D服务器级GPU为基础进行开发（该产品于2023年5月推出，当时多家媒体报道称其早期测试结果显示性能与RTX5090相比提升不大）。

　　 对此一位英伟达经销商告诉财联社记者，“我们内部也在讨论最新的方案，RTX Pro 6000这种版本出来可能不好做大规模训练，做推理还不如用5090、4090。”其进一步表示，H100、H800、A100等将继续“吃香”，新款“降配”芯片或许不会有太大的市场竞争力。

　　 通信领域专家项立刚也对财联社记者表示，当前算力需求中，推理部分已占据六七成，市场需要的是价格相对较为亲民且能够基本满足推理需求的解决方案。

　　 尽管行业内对这款芯片存在不同的声音，但多数业内人士依然看好其未来的市场需求。特别是在各大互联网巨头纷纷加大人工智能领域的投入背景下，合规性成为采购决策的重要考量因素。有迹象显示，这些企业可能会选择批量采购新款芯片以满足业务需求。例如，腾讯高层在近期的财报会议上提到，当前高端AI芯片的供应形势复杂多变，公司必须灵活应对，并确保所有操作符合相关法规。 在我看来，这一现象反映了当前科技行业的一个重要趋势：技术创新与政策监管之间的平衡愈发关键。一方面，企业需要不断追求技术进步来保持竞争力；另一方面，随着全球范围内对数据安全和个人隐私保护的关注度提升，合规已经成为不可忽视的核心要素。对于像腾讯这样的大型平台型企业而言，如何在两者之间找到最佳结合点，不仅关系到短期运营效率，更关乎长期可持续发展。因此，未来我们或许会看到更多类似“动态调整供应链”、“优先考虑合规性”的策略出现。这不仅是应对市场变化的一种智慧之举，也是整个行业迈向成熟阶段的必然选择。

　　 究竟新款Blackwell架构芯片后续市场表现如何，仍值得关注。