《特朗普关税遇阻！资本市场掀起波澜，投行怎么看？》

特朗普关税新政搅动市场，投行大佬如何解读？

　　 当地时间5月28日，美国国际贸易法院作出一项重要裁决，否决了美国总统特朗普基于《国际紧急经济权力法案》推行的关税政策，并明确指出特朗普此举存在越权行为。这一判决无疑是对特朗普政府单边贸易政策的一次重大打击。然而，在裁决发布后没多久，特朗普政府的法律团队迅速做出反应，表示将就此次判决提起上诉。 从目前的情况来看，这场围绕关税政策的争议不仅反映了行政权力与司法权力之间的博弈，也揭示了美国国内对于贸易政策的不同声音。特朗普政府坚持认为其关税措施是为了维护国家安全和经济利益，但法院的裁决表明，这种做法可能超出了法律赋予总统的权限范围。这或许意味着未来类似的政策出台时需要更加谨慎地考量合法性问题。 我个人认为，无论最终结果如何，此次事件都凸显了美国政治体制内部制衡机制的重要性。同时，这也向全世界传递了一个信号：即便作为全球最大的经济体之一，美国在制定涉及国际贸易的重大决策时仍需遵循既定规则，而不是仅凭行政命令行事。希望未来能够看到更多理性且符合国际法精神的解决方案出现，以促进全球经济健康稳定发展。

　　 这项裁决意味着特朗普政府在4月2日推行的10%基础关税及对等关税政策，以及之前对加拿大、墨西哥和中国的无端加税举措，或将被迫终止。假如特朗普的上诉最终未能成功，他所发起的这轮“贸易战”可能在未来10天内宣告结束。

　　 最新裁决结果出炉后，全球股市呈现出一片乐观情绪。周四亚洲交易时段，美国股指期货显著上扬。标普500指数期货攀升1.4%，道琼斯指数期货则上涨了1.1%。在亚太地区，日经225指数与韩国综合指数同样表现强劲，涨幅皆超过1%。

　　 而与此同时，多个避险资产在周四亚洲交易时段遭遇重挫。其中，国际金价一度跌至3245美元/盎司的低点，而美债抛售潮继续发酵，10年期美债收益率突破了4.5%的关键水平。

　　 外汇市场中，美元指数盘中上涨，再次突破100点大关。

　　 那么，此次美国国际贸易法院紧急叫停特朗普时期的关税政策，其对全球资本市场的影响引发广泛关注。股票、债券、汇率以及大宗商品市场未来将呈现怎样的走势？对此，众多投行和机构人士在第一时间发表了各自的见解。

　　 总体而言，近期市场情绪似乎有所回暖，许多投资者对短期内风险偏好的提升表示乐观。然而，鉴于特朗普政府已经针对这一裁决提起上诉，并且在关税问题上陷入进退两难的境地，白宫可能会尝试通过其他法律手段来推行替代性的关税措施。基于此，不少业内人士指出，从长期角度来看，相关关税政策以及全球贸易的整体走向仍存在较大的不确定性。 这种局面无疑给全球经济带来了新的挑战。一方面，市场需要适应不断变化的政策环境，另一方面，国际贸易体系的稳定性也受到了冲击。在此背景下，各国政府和企业都需要更加灵活地调整策略，以应对可能出现的各种情况。同时，这也提醒我们，国际关系中的任何变动都可能对经济产生深远影响，未来如何平衡国家利益与全球合作，将是值得深思的问题。

　　 新加坡华侨银行外汇和利率策略主管Frances Cheung：

　　 这项裁决暂时提振了市场风险偏好情绪，推动股指期货、债券收益率和美元走高。对于债券和外汇市场而言，此时延续近期的交易趋势正合时宜——美元已显露反弹迹象，长端债券收益率也依然面临上行压力。

　　 尽管如此，关税和贸易关系的发展仍不确定。投资者可能不愿在交易中的任何一边建立过重的仓位。

　　 瑞穗证券东京首席策略师Shoki Omori：

　　 市场的初步反应将是追逐股票等风险资产。预计美元将因全球贸易重启预期，而被作为融资货币买入。

　　 不过，随着贸易谈判进展到这一阶段，美国政府明确表示不会让各国退回特朗普执政前的状态。不过令人鼓舞的是，法院已经开始依据法律对特朗普的行政命令展开反击。

　　 新加坡盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana：

　　 该裁决缓解了短期内的压力，但并未对关税问题作出最终定论。特朗普或许仍有提起上诉的空间，或者可能会推出覆盖范围更小、针对特定领域的关税政策，因此政策的不确定性依旧存在。

　　 市场已经逐渐摆脱了最初因“解放日”关税冲击以及对后续谈判的种种预期所带来的影响。尽管法院的裁决在一定程度上提振了市场情绪，并缓解了部分极端悲观的增长预期，但市场的不确定性仍未完全消散。企业依旧面临方向不明的局面，政策走向依然充满变数。

　　 我们或许会观察到市场在一定程度上平复因关税引发的波动——就像之前美元出现的贬值现象。与此同时，黄金、欧元、日元以及新兴市场货币有可能因此回调整理。另外，随着对经济衰退忧虑的减轻，短期债券收益率或将有所抬升。

　　 Indosuez财富管理公司首席亚洲策略师Francis Tan：

　　 市场正因各类影响未来增长的利好或利空消息而波动，因此投资者需提前做好应对准备，避免仅着眼于短期交易，而是应具备长期视角。由于对美国财政赤字和债务水平的忧虑，美元当前的价值明显偏低。在这些问题变得更加清晰之前，这种状况可能还会延续一段时间。

　　 野村证券宏观研究主管Yunosuke Ikeda：

　　 目前尚难以确定这些关税是否会彻底取消。不过，假如真的出现这种情况——即关税被撤销，美元走强将是合乎逻辑的结果。特朗普的关税政策总体上会为美国经济带来滞胀风险，因此取消这些关税对美元而言将是积极的因素。

　　 City Index高级市场分析师Matt Simpson：

　　 美国最高法院介入此案似乎已不可避免，因此今日的消息更像是减速带而非最终结论。但就目前而言，投资者们终于暂时可以从他们最讨厌的经济不确定性中得到喘息了。

　　 三井住友银行首席外汇策略师Hirofumi Suzuki：

　　 这对特朗普政府而言显然是一种挫折。不过，特朗普政府极有可能会在联邦法院发起更多上诉或其他法律程序。所以，这一障碍并不代表关税政策会立刻被彻底叫停。

　　 另一方面，这是美国内政，预计(美国与各国间的)关税谈判仍将继续。金融市场最初反应是美元走强、日元走弱。但考虑到上诉等司法程序，预计美元不会持续上涨。

　　 ITC Markets高级分析师Sean callow：

　　 国际贸易法院的最新裁决引发了市场的强烈反应，美元意外成为最大赢家，而通常被视为风险情绪晴雨表的澳元与纽元却表现平平。虽然这一裁决仍有可能在上诉中被推翻，但目前投资者普遍倾向于认为，美国法院可能会介入，避免白宫因政策失误对本国经济造成不必要的损害。这种预期不仅提升了外界对美国经济增长的信心，也进一步巩固了美元的避险地位。 从长远来看，这一现象折射出全球资本流动的新趋势。美元的强势表明，在不确定性加剧的背景下，市场依然将美国视为相对安全的避风港。与此同时，这也反映出其他经济体，尤其是资源出口型国家面临的挑战。它们依赖的高风险货币未能从全球经济复苏中分得更多红利，这或许预示着未来一段时间内，国际金融体系的分化将进一步加深。 总体而言，此次事件再次提醒我们，地缘政治与贸易政策的变化对金融市场的影响不容小觑。各国政府需要更加谨慎地平衡内外部需求，以减少政策误判带来的连锁反应。否则，即便短期利益显现，长期后果也可能让所有参与者付出沉重代价。

　　 澳大利亚国民银行外汇策略主管Ray Attrill：

　　 我们正在对其潜在影响进行评估，但市场显然已经做出了即时反应——所有变化的方向都与我们自解放日以来观察到的趋势相反，然而，这究竟意味着什么目前仍不清楚。

　　 我们推测，那些已经公布并开始执行的关税措施可能会暂时维持现状……特朗普总统有权对贸易法院的判决提起上诉……接下来，案件将进入联邦法院审理，具体结果如何尚无法预测。因此，这种情况或许只是一次小范围的波动，也可能带来更大的影响。目前断言这会对过去几个月的诸多趋势产生逆转还为时过早。

　　 高盛首席政治经济学家Alec Phillips：

　　 特朗普政府推行的“解放日”关税再次成为争议焦点，近日贸易法院的裁决试图加以阻拦，不过这或许只是其庞大贸易议程中的一个小插曲。即便如此，特朗普团队依然有多种方式绕过这一障碍，比如借助其他形式的税收来弥补潜在的收入损失。这不仅显示出美国当前贸易政策的复杂性，也反映出政府在面对司法挑战时的灵活性与应变能力。 从我的角度来看，这一事件揭示了美国贸易政策中深层次的问题。一方面，这种频繁调整关税的做法可能会加剧国际贸易关系的不确定性；另一方面，它也可能对国内经济产生复杂的连锁反应。如何在保护本国利益的同时维护全球市场的稳定，将是未来政策制定者需要深思熟虑的重要课题。

　　 据预测，特朗普政府可能会探索其他的征税方式。一种可能性是利用232条款来征税，类似于之前以国家安全为理由对钢铁、铝以及汽车进口实施的关税政策，并将其推广到更多行业。此外，特朗普还有可能根据第122条款推行最高15%的全面性关税，有效期为150天；或者启动第301条款的调查程序，为未来长期的高关税奠定基础——不过，第301条款的相关措施可能需要更长的时间才能正式生效。