《净利狂飙160%！江波龙勇夺存储行业首家A+H双料上市巨头，市值突破400亿大关》

存储巨头江波龙净利暴增160%，成功登陆A+H股市场，市值飙升破400亿！

　　 据深圳市江波龙电子股份有限公司发布的公告，该公司已向香港联合交易所主板递交了上市申请文件，其联席保荐机构为花旗和中信证券。

　　 去年12月18日，江波龙发布公告表示计划发行境外上市外资股（H股），并寻求在香港联交所主板挂牌上市。这一消息在当时引发了市场的广泛关注。在我看来，江波龙选择此时布局海外资本市场，不仅是企业国际化战略的重要一步，也是其在全球化竞争中提升品牌影响力的关键举措。随着技术迭代加速与行业竞争加剧，登陆港股有助于江波龙拓宽融资渠道，增强资金实力，同时借助香港这一国际金融中心吸引更多全球投资者的关注。这对于企业的长远发展无疑具有重要意义。而从更宏观的角度来看，这也反映出中国科技企业在面对复杂国际环境时，正通过灵活调整策略来把握发展机遇。希望未来能看到更多类似的企业走向世界舞台，展现中国企业的实力与担当。

　　 公司将在充分兼顾现有股东利益以及境内外资本市场状况的基础上，在股东大会决议的有效期内或根据股东大会另行批准的延长期限，在合适的时机和发行窗口完成本次发行并实现上市目标。

　　 江波龙近日正式向港交所主板递交了上市申请书，这标志着江波龙有望成为首家在A+H股两地上市的存储企业。

　　 截至3月21日A股收盘，江波龙的总市值为414.82亿元人民币。

　　 一、全球第二大独立存储器厂商

　　 资料显示，江波龙自1999年创立以来，始终在全球半导体存储器市场中占据重要地位，是一家专注于存储解决方案的领先独立品牌。公司深耕于NAND Flash与DRAM产品的设计、制造及销售，并广泛服务于消费级、企业级以及工业级的应用领域。 在我看来，江波龙能够在竞争激烈的存储行业中脱颖而出，得益于其对技术创新的持续投入和对市场需求的敏锐洞察。特别是在当前数字化转型加速的时代背景下，存储技术作为数据处理的核心环节，显得尤为重要。江波龙能够为不同应用场景提供定制化解决方案，这不仅体现了企业的技术实力，也彰显了其在行业中的前瞻布局能力。未来，随着5G、人工智能等新兴技术的发展，存储产业将迎来更大的机遇与挑战，希望江波龙能继续保持初心，引领行业发展潮流。

　　 江波龙目前运营三大核心品牌：FORESEE与Zilia（专注于B2B领域）以及Lexar（面向B3C市场），助力企业级和消费级市场的协同发展。

　　 其中，FORESEE品牌由江波龙历经十余年的深耕细作创立，其在业内树立了良好的口碑，并凭借先发优势在汽车电子领域占据重要地位。这一成就不仅彰显了企业在技术研发上的持续投入，也体现了其对市场需求的敏锐洞察力。 在我看来，FORESEE的成功并非偶然。它通过长期积累的技术实力和市场经验，成功抓住了汽车智能化发展的机遇，在竞争激烈的行业中脱颖而出。这不仅是对企业坚持创新的认可，也为其他同行提供了宝贵的经验借鉴。未来，希望FORESEE能够继续保持领先优势，推动更多技术创新，助力中国汽车产业迈向更高水平。

　　 FORESEE凭借其卓越的产品表现与技术创新能力，连续多年荣登中国物联网大会「十大半导体杰出品牌」榜单。这一成就不仅是对其技术实力的高度认可，也彰显了其在半导体行业的领先地位。 在我看来，FORESEE能够持续获得这样的荣誉，与其坚持创新驱动发展密不可分。在当前全球半导体行业竞争日益激烈的背景下，企业唯有不断突破自我，才能在市场中站稳脚跟。FORESEE的成功经验告诉我们，专注技术研发、深耕细分领域是企业走向成功的必经之路。希望未来能看到更多像FORESEE这样的优秀企业涌现出来，为中国半导体产业的发展注入更强动力。

　　 Zilia是江波龙于2023年11月收购的巴西存储品牌，以营收计算，Zilia在2023年已经是巴西及拉丁美洲最大的独立存储品牌；

　　 雷克沙是江波龙在2017年收购的一个全球知名的高端存储品牌。截至目前，雷克沙的产品已经遍布60多个国家和地区，并且屡获国际殊荣，其中包括红点奖、iF设计奖以及全球消费电子展（“CES”）创新奖。

　　 根据灼识咨询的数据，以2023年存储产品的收入计，江波龙是全球第二大独立存储器厂商及中国最大独立存储器厂商，其中以2023年B2B存储产品收入计，江波龙的FORESEE品牌在全球独立品牌中排名第五；

　　 根据2023年的收入情况，江波龙旗下的雷克沙品牌在全球独立存储产品消费品牌中位列第二。

　　 根据2023年的收入情况，在拉丁美洲和巴西的存储产品市场，江波龙旗下的Zilia品牌在独立存储器厂商中位居首位。

　　 二、已形成强大自主技术能力

　　 经过多年的专注研发以及二十多年的行业积累，江波龙在存储产品价值链的核心环节建立了坚实的自主能力。

　　 1、芯片设计：

　　 存储主控芯片作为存储器的核心大脑，对整体性能表现起着至关重要的作用。从上市申请书的信息来看，江波龙成功实现了eMMC、UFS、SD以及USB产品主控芯片的自主研发，并且这些芯片均交由全球顶尖的代工厂进行生产制造。 在我看来，这一成就不仅体现了江波龙在技术创新方面的实力，也彰显了其在全球存储领域中的竞争力。尤其是在当前智能化与数字化加速发展的背景下，掌握核心技术对于企业来说尤为重要。通过自主研发主控芯片，江波龙不仅能更好地优化产品性能，还能够更灵活地响应市场需求变化，这对于提升品牌影响力和市场占有率具有重要意义。同时，这也为中国企业在国际市场上争取更多话语权提供了有力支持。希望未来能看到更多像江波龙这样的中国企业，在科技研发上持续发力，为行业发展注入更多活力。

　　 江波龙在推出先前的三款自研主控芯片（WM6000、WM5000、WM3000）之后，随着UFS逐渐成为嵌入式存储市场的主流选择，于2024年成功完成了首批UFS自研主控芯片的设计与流片工作。这三款新芯片分别为WM7400、WM7300和WM7200，分别针对UFS4.1/4.0、UFS3.1以及UFS2.2三种主流UFS产品规格进行了优化设计。

　　 △基于江波龙WM6000自研主控的eMMC Ultra产品，突破eMMC 5.1性能瓶颈，性能接近UFS 2.2 64GB水平

　　 △基于江波龙自研WM7400主控的UFS 4.1产品

　　 其中，搭载了 WM7400 主控芯片的 UFS4.1 产品，其顺序读写性能达到了 4350MB/s及 4200MB/s，随机读写性能达到了 630K IOPS 及 750K IOPS，均优于市场主流产品。

　　 凭借该系列主控芯片的强大性能，江波龙的UFS存储产品有望在高端智能终端市场占据一席之地。

　　 届时，江波龙凭借其三款自研主控芯片累计出货量突破3000万颗的坚实基础，在2025年有望迎来自研主控芯片出货量的显著提升。这一目标不仅是对企业技术研发实力的肯定，也体现了公司在半导体领域的持续深耕与战略布局。 在我看来，这一计划的实施标志着江波龙正逐步迈向更高的行业地位。通过不断加大研发投入和技术积累，公司展现出强大的市场竞争力和发展潜力。未来几年内，随着市场需求的增长以及技术创新能力的进一步提升，相信江波龙能够抓住机遇，实现更大幅度的增长，并为国内半导体行业发展注入新的活力。同时，这也提醒我们关注国产芯片企业在国际竞争中的表现，期待它们在未来能够取得更加辉煌的成绩。

　　 江波龙董事长兼总经理蔡华波在近期举行的MemoryS2025大会上指出，江波龙借助其综合且专业的芯片团队，从2024年开始布局eMMC主控和SD主控的研发，再到2025年推出UFS主控和USB主控，持续扩展自主研发的主控芯片版图。公司通过核心IP的自主设计与开发，显著提升了产品性能，同时为客户提供更加多样化的创新存储解决方案。

　　 此外，随着存储原厂战略性退出 NOR Flash、SLC NAND Flash 等成熟制程小容量存储市场，江波龙也充分发挥自身芯片设计能力，持续积极投入存储芯片设计业务，聚焦 SLC NAND Flash 等小容量存储器芯片设计。填补了主要晶圆供应商在SLC及MLC NAND Flash以及NOR Flash等小容量存储市场上放弃成熟工艺节点的空白。

　　 目前江波龙自研 SLC NAND Flash 产品能够较好满足中高端客户需求，特别是在车规工规级应用领域当中，公司自研存储芯片出货量快速增长，累计出货量已超过 1 亿颗。公司的自研存储芯片业务与公司既有的产品线形成协同效应，增强了公司向客户提供一体化存储方案的能力。

　　 2、固件开发：

　　 江波龙凭借其在固件开发方面的领先优势，不仅能够精准把握市场需求，为客户提供定制化的高性能解决方案，还通过强大的售后技术支持赢得了用户的信赖。值得注意的是，江波龙旗下产品大多采用自主研发的固件技术，同时构建了统一的固件平台，这种策略极大提升了产品的适配效率与稳定性。 在我看来，江波龙的成功不仅仅在于技术创新，更在于对客户需求的深刻洞察以及对产品质量的严格把控。特别是在当前竞争激烈的存储市场中，能够做到软硬件协同优化的企业屈指可数，而江波龙显然已经走在了前列。未来，随着更多行业对数据处理需求的增长，我相信江波龙将继续发挥自身优势，在全球范围内占据更加重要的位置。

　　 3、NAND颗粒分析：

　　 江波龙组建了专项团队，专注于NAND颗粒的全面分析工作。此举旨在确保存储芯片在新产品的正式发布前达到既定的产品标准。此外，江波龙还自主研发了存储芯片管理算法，旨在提升产品的性能与可靠性。在大规模生产环节，公司采用了严苛的测试流程，以进一步保障产品质量。

　　 4、封装及测试能力：

　　 江波龙在存储产品的封装与测试领域具备深厚的技术积累。其苏州工厂已熟练掌握堆叠封装技术，并顺利通过多家大型客户工厂的审核流程；中山工厂专门服务于数据中心存储产品的研发与再测试，各产品线的DPPM指标均低于50；在巴西，江波龙的阿蒂巴亚工厂和马瑙斯工厂可提供存储产品的封装、测试、SMT贴片以及整机组装等全方位服务。

　　 5、研发团队：

　　 截至2024年12月31日，江波龙已在存储器领域构建起一套成熟的研发体系，并积累了丰厚的知识产权成果，包括570项专利（其中发明专利221项，境外专利106项）、138项软件著作权以及11项集成电路布图设计。这些成就不仅彰显了公司在技术创新上的深厚积淀，也体现了其在全球存储技术竞争中的领先地位。尤为值得一提的是，江波龙对研发团队建设给予了高度关注，目前拥有1,177名技术研发人员。这一庞大的专业人才队伍为企业的持续创新提供了坚实保障，同时也表明企业对于未来发展的信心与决心。 从行业视角来看，江波龙的成功经验无疑为其他科技型企业树立了榜样。在当前快速变化的技术环境中，掌握核心技术已成为企业生存发展的关键所在。而江波龙通过不断加大研发投入、吸引顶尖人才的方式，成功实现了从跟随者到引领者的角色转变。这种前瞻性的战略布局不仅有助于巩固自身市场地位，也为整个行业的健康发展注入了新的活力。未来，期待江波龙能够继续保持创新驱动发展战略，推出更多具有国际竞争力的产品和服务，为中国乃至全球的信息产业发展作出更大贡献。

　　 三、2024年净利暴涨160.24%

　　 根据江波龙提交的香港上市申请文件显示，公司在2022年、2023年、2024年的营业收入分别为人民币83.30亿元、101.25亿元、174.64亿元，同期的利润分别约为人民币0.73亿元、-8.37亿元、5.05亿元。

　　 可以看到，江波龙近年来的营业收入始终保持着持续增长的势头，净利润也同样呈现出稳步上升的趋势，不过在2023年出现了亏损的情况。

　　 受全球经济增速放缓和通胀压力的影响，终端市场需求有所减弱，同时存储芯片市场供过于求的局面持续加剧，导致存储芯片价格一路走低。

　　 。此外，这也与研发支出的上升、股份支付带来的额外成本以及因收购产生的服务费用存在一定关联。

　　 数据显示，2022年、2023年、2024年的研发支出分别为人民币3.56亿元、5.94亿元和9.10亿元，呈现出显著的上升趋势。即使在2023年面临较大亏损的背景下，公司依然加大投入力度，研发费用同比增长达66.85%。

　　 随着2024年存储芯片市场逐步回暖，加之存储芯片价格的回升，江波龙的业绩迎来了显著增长。这一变化不仅反映了市场供需关系的调整，也彰显了公司在行业复苏中的强劲表现。在当前全球经济不确定性依然存在的背景下，江波龙能够抓住机遇实现业绩攀升，充分体现了其在技术研发与市场布局上的前瞻性策略。未来，随着5G、人工智能等新技术的不断推进，存储芯片的需求有望进一步扩大，这无疑为江波龙这样的企业提供了广阔的发展空间。同时，这也提醒我们，企业要在激烈的市场竞争中占据有利地位，必须持续提升自身的核心竞争力。

　　 根据2025年3月20日晚间江波龙公布的2024年年度报告显示，公司2024年的营业收入达到174.64亿元，较上年增长72.48%；归属于上市公司股东的净利润为4.99亿元，同比提升160.24%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为1.67亿元，同比增长118.88%。

　　 值得一提的是，2024年江波龙的期间费用同比大幅增长，主要系公司销售规模增加导致销售费用及管理费用增加、公司持续投入研发导致研发投入增加（同比大涨53.2%至99.10亿元），以及员工股权激励计划股份支付费用 2.32 亿元的额外影响所导致。

　　 四、全球供应、本地服务

　　 根据过往财报显示，江波龙70%以上的收入来自中国内地以外地区。而这也主要得益于江波龙的通过一系列战略收购和全球布局，成功构建了涵盖研发、生产到销售的全链条国际化服务体系。

　　 目前江波龙还在欧洲、北美、南美、中东及亚洲均建立本地子公司及团队。

　　 Zilia（智忆巴西）：赋能海外存储产品制造

　　 江波龙在巴西的布局是公司全球化战略的重要组成部分。Zilia（智忆巴西）拥有27年的本地制造经验，是中南美洲最大的存储制造商。

　　 并购后，Zilia于2024年启动了江波龙存储产线，标志着江波龙技术赋能的正式落地。

　　 Zilia的加入为公司带来了在美洲本地化生产存储产品的优势，同时通过整合国内外以及第三方供应链资源，构建起一个高效、灵活且成本优化的全球存储制造供应链体系。这一布局不仅能更好地满足客户的多样化定制需求，还让公司的存储业务在全球范围内更具竞争力。尤其值得一提的是，借助关税政策的红利，公司能够更便捷地服务于欧洲和美洲市场，进一步扩大国际影响力。在我看来，这种战略调整不仅是对现有资源的深度挖掘，更是对未来全球化竞争格局的精准把握。在全球经济不确定性增加的背景下，这样的供应链布局显得尤为关键，它既降低了运营风险，也为企业的长远发展奠定了坚实基础。

　　 Lexar雷克沙：品牌渠道服务覆盖全球

　　 江波龙旗下的国际高端消费类品牌Lexar（雷克沙）在全球六大洲的70多个国家拥有广泛的渠道布局，与众多全球知名的零售合作伙伴及官方授权店保持着紧密的合作关系。

　　 在江波龙的助力下，Lexar雷克沙的产品线得以扩充，构建起覆盖全品类的存储产品体系。

　　 得益于全链路供应体系和丰富的产品线，Lexar雷克沙在品牌出海方面取得了亮眼成绩，欧美市场的业务占比已超过67%。过去三年间，其全球销售能力保持着超过50%的复合增长率，彰显了其在高端市场的强大竞争力与品牌号召力。 在我看来，Lexar雷克沙的成功并非偶然。它不仅凭借高质量的产品赢得了消费者的信赖，更通过精准的市场布局抓住了全球化发展的机遇。特别是在欧美等发达地区，能够占据如此高的市场份额，说明其品牌定位与产品策略高度契合当地用户需求。未来，随着技术不断迭代更新以及新兴市场的开拓，Lexar雷克沙有望继续保持高速增长态势，进一步巩固其行业领先地位。

　　 五、TCM / PTM综合创新服务，构建开源存储商业

　　 随着AI的迅速发展和持续的技术更新，行业趋势正发生深刻变化。目前，应用端的同质化现象以及产品设计上的瓶颈成为困扰行业的两大难题。这一现状推动着存储产业加快转型步伐，以适应市场对个性化和定制化存储解决方案日益增长的需求。

　　 为此，江波龙已经超越了传统以利润为导向的商业模式，构建了一套独特的运营体系，充分发挥其行业领先的规模优势、全产业链的技术实力以及广泛的人脉资源。尤其值得一提的是，江波龙率先推出的PTM模式和TCM模式，这两种模式的核心在于向合作伙伴开放自身的核心能力，与更多业内同行深入合作、取长补短，推动协同创新，开创了存储行业的全新商业模式。

　　 1、TCM商业模式通过最短的信息与供应链路径，直接连接原厂与Tier1客户，这一模式不仅简化了传统复杂的流通环节，还显著提升了效率。在我看来，这种直连方式不仅降低了成本，更增强了双方的信任感。在全球供应链日益复杂化的今天，TCM的创新模式为行业树立了一个典范，值得更多企业借鉴学习。未来，随着技术进步和市场需求的变化，相信TCM还能进一步优化其商业模式，实现更高效的资源匹配。

　　 TCM通过确定性供需，整合上下游复杂环节，以最短信息和供应链路径连接原厂和Tier1客户，从而实现降低综合服务成本、优化库存管理、透明化交易和稳定供应。这种多方共赢的服务模式，正成为行业头部厂商的未来合作趋势。

　　 2、PTM 产品技术制造（存储产品Foundry）模式

　　 PTM商业模式通过存储Foundry模式，为客户提供从芯片设计、固件硬件、封装工艺，再到工业设计、测试制造全方位的存储Foundry服务，有效解决了行业同质化产品和创新瓶颈问题。目前，PTM模式已覆盖汽车、服务器、工业、手机、穿戴等多个行业，与数十个主要客户达成合作，满足市场差异化需求，新模式合作落地成果显著。

　　 3、元成苏州成为TCM & PTM封测制造载体

　　 经过江波龙的精心运营，元成苏州以ESAT模式（专品专线定制封测制造服务）为核心，成为TCM和PTM商业模式下的重要封测制造平台。作为江波龙在高端封测领域的关键布局，元成苏州致力于服务国内外的一级品牌客户（Tier1），提供高附加值的定制化服务。基地配备了专业的工业级和车规级存储产品生产线，同时是复合存储产品（如uMCP、ePoP、MCP）的重要制造中心。元成苏州集研发与制造于一体，不仅满足多样化的产品需求，还为Zilia的海外业务发展提供了有力支持。

　　 通过ESAT专品专线封测制造服务，江波龙在封装工艺上实现了重大突破，成功将UFS4.1和LPDDR5x496Ball的体积进一步缩小。近日，江波龙推出的智能穿戴存储产品再次刷新行业标准，其中0.6mm超薄ePOP4x以及7.2mmx7.2mm超紧凑型eMMC，不仅在面积上有所缩减，在厚度上也达到了新的高度，展现了其在存储技术领域的持续创新能力。

　　 4、PTM开源协作：存储连接、连接存储

　　 江波龙通过聚焦“存储连接、连接存储”的核心理念，深度挖掘客户的创新需求，并提供差异化的定制服务。凭借对客户应用场景的深入分析以及存储需求的精准定义，公司能够为客户提供从芯片设计到工业设计的全面支持。与此同时，依托高端封装技术、定制化生产线、专业测试验证及海外生产能力，江波龙实现了创新产品的全球化推广。此外，江波龙整合了行业内的多种资源，包括方案设计、模具开发、软件支持以及包装材料等，与产业链上下游紧密协作，致力于为客户提供一站式解决方案，力求超越客户的期待。 在我看来，江波龙的成功不仅在于其强大的技术研发实力，更在于它对客户需求的深刻理解和快速响应能力。通过构建完整的生态系统，该公司不仅提升了自身的竞争力，也为整个行业的健康发展注入了新的活力。这种以客户需求为导向的服务模式，值得更多企业借鉴学习。未来，随着技术的不断进步和市场的持续变化，江波龙若能继续保持这种前瞻性的战略眼光，必将能够在激烈的市场竞争中占据更有利的位置。

　　 小结：

　　 江波龙曾在公告中提及，计划在港交所上市旨在满足公司业务拓展的需求，同时提升公司的治理能力和核心竞争力，从而加速推进全球化战略的实施。

　　 江波龙自登陆A股科创板已有两年多，期间公司业绩持续稳定增长，未来有望顺利在香港联交所挂牌上市。此举不仅有助于江波龙达成既定战略目标，还能拓宽融资途径，进一步稳固其行业地位，同时为公司在海外市场的发展奠定更加坚实的基础。